?

Log in

No account? Create an account

Previous Entry | Next Entry

Как государство толкает граждан в объятия криптовалют
Большая денежка маленького инвестора
Снижение реальных доходов граждан и небольшая доля
сбережений в этих доходах не означают, что смотреть на «мелкого»
инвестора не нужно. Пример – Индия, где подушевой доход в 2014 году
составил 12% от российского, а стоимость чистых активов взаимных фондов в
расчете на душу населения — почти в 10 раз больше. О стремлении к
вложениям говорит и громадный интерес к биткоину.


В статье «Биржа миллионеров»
Сергей Беляков продолжил давнюю дискуссию, связанную с риторическим, по
его мнению, вопросом: почему российские граждане никак не несут деньги
на биржу, довольствуясь привычными банковскими вкладами?


На наш взгляд, ответ на этот вопрос все же существует; мы посвятили
его обоснованию недавний доклад, подготовленный под эгидой Центра
стратегических разработок*. Если коротко, то главные причины слабой
активности россиян на фондовом рынке – высокие риски, усугубляемые
порочной государственной политикой в данной сфере.


Главный риск для частных инвестиций – неудовлетворительная защита
прав инвесторов. При повышенных рисках инвесторов в России отсутствуют
используемые в других странах институты (компенсационные фонды;
медиация; специализированный финансовый суд и т.д.), снижающие эти
риски. В результате слабости и неадекватности надзорных процедур
инвестору в России приходится прибегать к более дорогим (но ничуть не
более эффективным) судебным механизмам защиты своих прав, а также
сталкиваться с избыточными ограничениями. Все это обусловливает более
высокий уровень рисков вложений в ценные бумаги по сравнению с
иностранной валютой, недвижимостью и банковскими вкладами.


Как показал опыт работы с фокус-группами частных инвесторов,
организованной Институтом МФЦ в рамках реализации проекта Всемирного
банка по повышению финансовой грамотности, важнейшим условием прихода
новых частных инвесторов на фондовый рынок является наличие
компенсационных механизмов.


Все крупнейшие брокеры также единодушны – три
четверти людей, впервые обращающихся для размещения средств на бирже,
разворачиваются и уходят, узнав, что на отечественном фондовом рынке
компенсационных механизмов нет.


К сожалению, в странах с развивающимися финансовыми рынками, где
отсутствуют брокерские компании со столетней репутацией и прочной
капитальной базой, специализированные компенсационные фонды не могут
работать без поддержки бирж и государства. Но с их привлечением –
работают и очень успешно (есть, в частности, опыт Индии и Китая,
благодаря которому в этих странах доля фондовых инвесторов оказывается
гораздо больше, чем в России).


Большая денежка маленького инвестора


Но вместо формирования гибкой системы регулирования, снижающей риски
домохозяйств при размещении сбережений на фондовом рынке, и расширения
спектра инвестиционных возможностей населения государством, напротив,
возводятся барьеры для вложений частных лиц в значительную часть
финансовых инструментов. Полный доступ к рынку сейчас может
гарантировать только наличие 6 млн рублей, вложенных в ценные бумаги и
депозиты, или соответствующего квалификационного аттестата, но Банк
России предполагает поднять планку – либо 6 млн. рублей и аттестат, либо
12 млн рублей.


Остальные индивидуальные инвесторы вынуждены учиться
нырять в пустой бассейн, а пустят ли в него когда-либо воду – большой
вопрос.


Такая демонстрация «заботы» о мелких инвесторах приводит лишь к
искусственному сужению доступного обычному российскому гражданину набора
инвестиционных инструментов.


Но в реальности они просто выталкиваются за периметр
национального регулирования, — в том числе, в объятия криптовалют,
иностранных форекс-дилеров и прочих небезопасных интернет-забав. Кроме
всего прочего, тем самым стимулируется отток капитала, тем более что
минимальные суммы, с которыми готовы работать офшорные структуры,
устойчиво понижается.


Социологические опросы показывают, что инвестиционные предпочтения
домохозяйств в России достаточно устойчивы. Доля предпочитающих
инвестиции в ценные бумаги всем другим видам организации сбережений
составляет 6-7% (и примерно треть граждан хотели бы купить акции, в том
числе и те, кто не имеет для этого финансовых возможностей). Но принятая
регуляторная идеология непосредственно ориентируется на крайне узкую
группу инвесторов, составляющую не более 1% населения, игнорируя всех
остальных.


Разница между этими двумя подходами – интегрирующим и ограничительным
— огромна. Еще 12 лет назад в Китае доля населения, инвестировавшего в
акции, достигала 5,6%. Именно на основе спроса со стороны мелких
инвесторов функционирует китайский фондовый рынок, второй по величине в
мире, в отдельные годы занимавший первое место по объему IPO. Именно
мелкий внутренний инвестор наиболее успешно смягчает внешние шоки,
обеспечивая удлинение горизонтов инвестирования: благодаря ему китайский
финансовый рынок не только устоял в ходе глобального кризиса, но и
быстро из него вышел. Напротив, российский рынок, где оперирует лишь
каждый сотый гражданин, до сих пор не вышел на предкризисные уровни.
Особенно катастрофично выглядит следующее соотношение: в 2016 году через
публичное размещение акций было привлечено в рублевом выражении в 19
раз меньше инвестиций, а в долларовом – в 47 раз меньше, чем
десятилетием ранее.


Своими неуклюжими ограничительными и
псевдопатерналистскими действиями государство всячески ограничивает
возможности частных инвесторов даже там, где никакой необходимости в
этом нет.


Хорошим примером такого подхода служит недавний выпуск облигаций
федерального займа для населения. Нужно было умудриться при наличии уже
существующих на рынке ликвидных облигаций сконструировать и предложить
людям нерыночный инструмент образца позапрошлого века, покупка которого в
отделениях ведущих госбанков занимает больше часа, сопровождается
заполнением тонны бумаг и обременяется заведомо завышенными
комиссионными. Как будто было непонятно, что покупать эти облигации
придут не условные «бабушки», впервые знакомящиеся с фондовым рынком, а
тот же 1% состоятельных физических лиц, и то потому, что эмитент
предложил при размещении изрядную премию. Излишне говорить, что в
окружающем нас мире и экономика, и технология процесса устроены ровно
обратным образом — например, в Кении для операций с государственными
облигациями широкими массами вовсю используются мобильные телефоны.


«Тщетность» работы с мелким инвестором из-за
отсутствия денег у населения опровергается примером Индии, где подушевой
доход в 2014 году составил 12% от российского. Стоимость чистых активов
взаимных фондов в расчете на душу населения в этой стране почти в 10
раз больше, чем в России ($103,9 против $10,5).


Большая денежка маленького инвестора


Внимание к денежке «маленького человека» позволяет аккумулировать
значительные инвестиционные ресурсы, работающие на благо национальной
экономики. И наоборот, пренебрежение мелким инвестором ведет к утрате
мощного ресурса для развития, потере глобальной конкурентоспособности.


Конечно, правильно, что для населения могут быть значительно удобнее
коллективные (пассивные) формы инвестиций (пенсионные, взаимные фонды и
т.д.). Но опять же, как показывает международный опыт, наиболее успешно
эти формы начинают работать там, где наблюдается устойчивый приток
сбережений домохозяйств на фондовый рынок, предполагающий, в том числе,
индивидуальные инвестиционные решения. Зачастую индивид обращается к
услугам коллективных инвесторов, только получив опыт (положительный или
чаще отрицательный) самостоятельных вложений и в полной мере осознав
выгоды и риски инвестиций на фондовом рынке.


Так, в Китае лишь через почти 15 лет развития посреднической
инфраструктуры фондового рынка и воспитания навыков домохозяйств к
самостоятельному инвестированию начали осторожно развивать формы
коллективных сбережений. Вероятно, китайские регуляторы осознавали все
риски такого подхода, повышавшего степень рыночной волатильности. Однако
в результате был сформирован емкий и ликвидный рынок ценных бумаг,
активно используемый компаниями для привлечения капитала. Миллионы
человек смогли увеличить свое благосостояние не только за счет трудовых
доходов, но и благодаря поступательному приросту рыночной капитализации
китайской экономики. Формируя поддержку для котировок, именно внутренний
спрос на фондовые ценности явился важнейшим фактором глобальной
инвестиционной привлекательности Китая (сравните с хронической
зависимостью нашего рынка от притока иностранных денег). Обеспечивая
постепенный рост доли институтов коллективных инвестиций в общей
структуре рынка, китайские регуляторы теперь перешли к решению задачи
сокращения рыночной волатильности.


Наличие широкого круга внутренних инвесторов повышает устойчивость
рынка и способствует развитию конкуренции в реальном секторе, ускоряя
экономический рост, а также сокращает неравенство и снижает
социально-политические риски в результате увеличения доли поступлений от
собственности в общей структуре доходов населения. Выбор между
вариантом массового инвестирования («народным капитализмом») и
ориентацией на ограниченное количество крупных инвесторов
(«олигархическим капитализмом») не только имеет прямое влияние на
качество финансового рынка и выполнение им своих основных функций – от
оптимальной аллокации капитала до перераспределения рисков, — но и в
свою очередь во многом предопределяет общую ориентацию государственной
политики.


Авторы: Олег Буклемишев — директор Центра исследования
экономической политики экономического факультета МГУ, эксперт ЦСР; Юрий
Данилов — ведущий научный сотрудник РАНХиГС, ведущий научный сотрудник
кафедры макроэкономического регулирования и стратегического управления
экономического факультета МГУ, эксперт ЦСР.


*Данилов Ю. А., Абрамов А. Е., Буклемишев О. В. Реформа
финансовых рынков и небанковского финансового сектора. М., ЦСР —
РАНХиГС, 2017.


Большая денежка маленького инвестора






Buy for 10 tokens
Buy promo for minimal price.

Comments

( 2 comments — Leave a comment )
jones_bustopher
Dec. 24th, 2017 06:00 am (UTC)
Короче, несите нам ваши денежки, нам тоже хочется вас кинуть ;-)
boris_ryzhankov
Dec. 24th, 2017 06:33 am (UTC)
Государство никого туда не толкает
Свою зарплату я получаю в твердой валюте, бюджетники - тоже и никаких изменений на этом фронте не предвидится - по крайней мере в ближайшие двадцать лет. Выпуск денег контролируется государстовом в зависимости от трех факторов:
1. Золотого запаса
2. Валового национального продукта
3. Оборота денег.
И никакие майнинги на этот факт не повлияют, потому, что они виртуальные. Майнинг - это от слова "Майн" - шахта. А у реального майна есть реальный выход - золото.
( 2 comments — Leave a comment )

Profile

avroraiwa
avroraiwa

Latest Month

January 2018
S M T W T F S
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
28293031   

Tags

Powered by LiveJournal.com
Designed by yoksel